随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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