在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　错一个题就往阴里装一支笔　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向(错一个题就往阴里装一支笔xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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