银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如何选择，无(wú)疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行业(yè)危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)的政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的(de)大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延续了(le)需(xū)求的(de)强预(yù)期，有色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音格短(duǎn)线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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