财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(s直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸hān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创(ch直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸uàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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