自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōn万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗g)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗