近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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