银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思xíng)从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度(dù)会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下(xià)，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的(de)风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最终可能不得(dé)不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美(měi)国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经(jīng)济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的(de)预(yù)期(qī)想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流(liú)出(chū)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高企的(de)通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环境并不支持价格(gé)高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流(liú)出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回落也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当(dāng)补(bǔ十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未(wèi)来的(de)预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投(tóu)资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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