周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述(shù)流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建5五斤等于多少克，五斤等于多少克千克0ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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