在(zài)股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投(t身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么óu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么p>

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