周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)处于(yú)估(gū)值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

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　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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