北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一田井读什么字，畊和耕的区别定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(田井读什么字，畊和耕的区别chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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