射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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