当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，D蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样FPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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