财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒德国有多大面积，德国相当于中国哪个省则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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