如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jicpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的āng)进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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