射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为758纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次8.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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