北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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