财联(lián)社(shè)记者近期从(cóng)行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长(zhǎng)金(jīn)中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社(shè)记(jì)者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的(de)一(yī)线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投(tóu)入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定价(jià)的理财收(shōu)益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道(dào)。减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人(rén)的(de)信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在利(lì)率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续(xù)或(huò)将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭