5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(ji承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思000; line-height: 24px;'>承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思à)值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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