A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

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　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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