射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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