财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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