在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quà洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害n)比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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