北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回(hu诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别í)答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司，诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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