“非农之(zhī)夜(yè)”不(bù)平(píng)静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非(fēi)农新增就(jiù)业33.9万人，几乎(hū)是估(gū)计中值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅(fú)。5月失业(yè)率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年(nián)10月(yuè)以来新(xīn)高。

　　非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)公布后(hòu)，美国国债(zhài)价格(gé)盘中(zhōng)跳(tiào)水，收益率拉升，对利率前景更敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率日内(nèi)升幅(fú)扩大到10个(gè)基点以(yǐ)上；美元指数迅(xùn)速转涨(zhǎng)，摆脱两周(zhōu)低位。互换合(hé)约定价显示，投资者预期的美联储7月加息(xī)几率增加，预计未来两(liǎng)次会议期(qī)间(jiān)将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大(dà)美国(guó)股指(zhǐ)集(jí)体高(gāo)开，早(zǎo)盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业(yè)平均(jūn)指(zhǐ)数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克综合指数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗去(qù)年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最(zuì)大收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来(lái)收盘新高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹果(guǒ)一季报(bào)公布次日以来最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收(shōu)涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标(biāo)普(pǔ)均(jūn)创(chuàng)去年4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际(jì)原油盘中(zhōng)涨(zhǎng)近3％，美油继续脱(tuō)离两个月低(dī)谷，但未能(néng)抹平全周跌幅(fú)，和布油(yóu)均三周来(lái)首次(cì)累跌(diē)，市(shì)场焦点转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会(huì)议(yì)。黄金(jīn)在美元和美(měi)债收益率反弹的打击下持续下(xià)行，创两周多来最差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生(shēng)品研究院分析师徐颖表示，就5月新(xīn)增就业人数而言(yán)，美国劳动(dòng)力市(shì)场存在韧性。可以看(kàn)到，5月(yuè)美国非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人，好于市场预(yù)期的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上(shàng)修9.3万(wàn)人(rén)，2023年(nián)至(zhì)今(jīn)平均每月新增就业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月新增就业主要集中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息(xī)行业(yè)就业人(rén)数减少，私人(rén)服务行业整体(tǐ)表现好于4月(yuè)，生(shēng)产部门就业稳定，建筑(zhù)业(yè)表(biǎo)现亮(liàng)眼，与近期房地(dì)产市场的(de)反弹一致(zhì)，建(jiàn)筑业(yè)新增就业(yè)2.5万(wàn)人，制造业中(zhōng)非耐用品生产连续三个月就业人数减少，与(yǔ)制造(zào)业(yè)目前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月非农就业(yè)报告也(yě)显(xiǎn)示出就业市场边(biān)际(jì)降温的更多迹(jì)象(xiàng)，5月失业人数(shù)增加44万(wàn)至(zhì)640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于(yú)市场预(yù)期(qī)的3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人数(shù)的增加，失业率预计会(huì)继续回升，但3.5％的(de)失业(yè)率水平基本(běn)是60年(nián)代以来的最低水平(píng)，在失业率回升至4％之前，预计还不会引发(fā)市场和(hé)官方的明(míng)显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回(huí)升，就业(yè)市场(chǎng)供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所(suǒ)缓解，体现为工(gōng)资上(shàng)涨压力开(kāi)始降温(wēn)，5月工资增速环(huán)比回落至(zhì)0.3％符(fú)合市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于(yú)市场预期(qī)，工资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核心通胀(zhàng)压力减弱，美联(lián)储进一步加息(xī)的必(bì)要性降低。

　　她表示，美(měi)联(lián)储6月利率会议(yì)“按(àn)兵(bīng)不动”是(shì)大概率(lǜ)事件，还需要关注后(hòu)续公布(bù)的5月美国通胀数据，当前的就(jiù)业市场状态可以(yǐ)支(zhī)撑(chēng)在通胀压力较大(dà)时继续加息。美(měi)联储(chǔ)利率会议落(luò)地(dì)前，市场步入振荡(dàng)盘(pán)整(zhěng)状态，预计美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数在(zài)105附近偏强运行，随着美国政府债务上限问(wèn)题落地，美债(zhài)收益率风险偏向上行，预计(jì)国(guó)际金价(jià)在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一(yī)步减产(chǎn)

　　据消息人士声称(chēng)，在周日(rì)（6月4日）的部长级(jí)会议(yì)上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会宣(xuān)布(bù)进一步减产，以(yǐ)提振原油价(jià)格。

　　据悉(xī)，可能的(de)选项之(zhī)一是额外减产约100万桶/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩克+不太可能在会议(yì)上决(jué)定(dìng)进一(yī)步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消(xiāo)息(xī)意味着更多的不确定性，结果(guǒ)仍然(rán)不明朗(lǎng)。眼下(xià)欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美国、加拿大和巴西等国家还在(zài)蚕(cán)食(shí)该(gāi)集团的市场份额，这也让分析师们(men)左右为(wèi)难。

　　随着(zhe)经济前(qián)景(jǐng)的恶(è)化，欧佩克+成员国在4月(yuè)份(fèn)承诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不(bù)过这些行(xíng)动都未(wèi)能(néng)止住(zhù)油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进(jìn)一步减产，他告诫投机者要(yào)“当心”。两(liǎng)天后(hòu)，俄(é)罗斯副(fù)总理(lǐ)诺(nuò)瓦克则与沙特能源大臣唱了反调(diào)，这(zhè)位俄(é)罗斯官员表示，他认为欧佩克(kè)+本周末不可能减产，布伦特油价可能会在年底前自行(xíng)回(huí)升至每桶80美元。

　　数(shù)据和分析公司(sī)OANDA的高(gāo)级市场(chǎng)分析师Edward Moya表(biǎo)示(shì)：“没(méi)有人想在欧佩克+会议之前做空原油(yóu)，交(jiāo)易员永(yǒng)远不应该低(dī)估沙特在欧佩克+会议(yì)期(qī)间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示(shì)，欧佩克+希(xī)望维持石油市场稳定，我们将毫不(bù)犹豫地做出任(rèn)何决定，以使(shǐ)市(shì)场更(gèng)加平衡。他似(shì)乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产的可(kě)能性为(wèi)40％。他们(men)写(xiě)道：“各国石油部(bù)长们(men)决(jué)心(xīn)避免(miǎn)重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球(qiú)经(jīng)济和金融稳(wěn)定突然崩溃，导致原油价格在(zài)六(liù)个月内从(cóng)逾140美(měi)元(yuán)跌(diē)至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲(chōng)突期间，乌克兰不会成为北约(yuē)成(chéng)员！

　　当地(dì)时间(jiān)6月2日，乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统(tǒng)的联合新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，在俄乌冲(chōng)突进(jìn)行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连(lián)斯(sī)基说，不是因为不想，而是因为目(mù)前很难。乌克兰只是希望北约合(hé)作伙伴(bàn)听到声音(yīn)，这一点非常(cháng)重(zhòng)要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌(wū)克兰(lán)在成为北约成员(yuán)国之前需(xū)要(yào)更多安全保障，乌克兰(lán)需要把(bǎ)这些保障都写在纸上，直(zhí)到乌(wū)克兰能真正获得安全保(bǎo)证，有资格成为(wèi)北约成员。

　　据参(cān)考消息(xī)援引俄新(xīn)社莫斯科5月(yuè)31日报道(dào)，英国《金融时报(bào)》援引知情(qíng)人(rén)士的话报道称，乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基向北约(yuē)各国领导人明(míng)确表(biǎo)示，除非向基辅提(tí)供加入北约的路线图(tú)，否则他将不会出席7月举行的维(wéi)尔(ěr)纽斯峰会。此(cǐ)外，泽连斯基6月(yuè)1日(rì)在访问摩尔多瓦(wǎ)时(shí)表示(shì)，乌克兰已(yǐ)经做好了加(jiā)入北约(yuē)的准(zhǔn)备(bèi)，基辅正(zhèng)在(zài)等待北约接纳乌克兰。

　　对(duì)乌(wū)克兰(lán)近期加(jiā)入北(běi)约一事，法国、德(dé)国(guó)等北约(yuē)国家持反(fǎn)对意见。

　　德国国外(wài)长贝(bèi)尔伯(bó)克当地时间6月1日(rì)在奥斯陆(lù)参加北约外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国不认为北约应该在近期内接纳乌(wū)克兰。此外，包括法国在内的(de)其他一些(xiē)北约成员国也不希望乌克兰迅速成为(wèi)北约成员(yuán)国，而(ér)只是(shì)希望(wàng)为(wèi)乌克兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大宗商品市场出现普涨行情(qíng)。从海外宏(hóng)观层面(miàn)来看，美(měi)国(guó)债务上限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参议院(yuàn)通过债务上限(xiàn)法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能出现(xiàn)的(de)美国有史以来首次违约，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪消退。同时(shí)在美联储本月(yuè)会议或(huò)暂(zàn)停加息的预期推(tuī)动(dòng)下，美元指(zhǐ)数回(huí)落至(zhì)一周低点，对风险资产的(de)压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财新(xīn)PMI重返50上方，好于预期的(de)数据改善了(le)市场情绪，同时市场(chǎng)也(yě)在翘首等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情绪回(huí)暖的带动下(xià)，天然橡胶期货(huò)价格(gé)回升。截(jié)至收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的(de)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗整(zhěng)数关(guān)口。纵观本周，沪(hù)胶期货主力价格(gé)表现(xiàn)振荡微升，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体(tǐ)来看，本周(zhōu)国内天胶市场利好支撑疲软，胶价(jià)维持宽幅(fú)振(zhèn)荡格局(jú)。

　　可以(yǐ)看到，近两(liǎng)个月(yuè)以(yǐ)来，天然橡胶市场消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收(shōu)储传闻，然而(ér)天然橡胶期价终究(jiū)支撑不力，逐步归于平静。从整(zhěng)个5月(yuè)行情(qíng)来看，生意(yì)社指出，5月天(tiān)然橡胶行(xíng)情上半月上行，下半月回调(diào)，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行情分析系统监测(cè)显示(shì)，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行情维持偏(piān)弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提(tí)振有小幅上(shàng)行，但市场供多需(xū)少，终(zhōng)究无(wú)力支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五一假期归来，市场传言称国储今年将收(shōu)储(chǔ)10万吨天然橡(xiàng)胶(jiāo)新胶(jiāo)，天胶(jiāo)价格应声上涨，影响持续多日(rì)。直(zhí)至5月月中，收储传闻(wén)叠加产区降雨，市场氛围再次(cì)提升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国(guó)产全乳现(xiàn)货胶主流报(bào)价至11880元/吨。而后该消息始终未得到(dào)证(zhèng)实，市场(chǎng)影响逐(zhú)步消失匿迹(jì)。

　　可以看(kàn)到(dào)，继此前云南(nán)干旱传闻发酵(jiào)后，5月以(yǐ)收储为核(hé)心展开的新一(yī)季交割品博弈(yì)仍然激(jī)烈(liè)。中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货能化分析师童长征表示(shì)，天然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与(yǔ)收储(chǔ)这一传(chuán)闻息息相关。他指出(chū)，国储(chǔ)收储的政治(zhì)、战略意义大(dà)于经济意(yì)义，橡胶(jiāo)与(yǔ)石油(yóu)、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称为四大工业(yè)原(yuán)料，是关系(xì)国计(jì)民生(shēng)、国(guó)防安(ān)全的重要战略物(wù)资。毫(háo)无疑问(wèn)的是，对(duì)于全球来说，天然橡胶是(shì)严重过(guò)剩的。但要考虑到一个事(shì)实：中国的天然橡胶的(de)自(zì)给率不足20％，高(gāo)度依赖(lài)进口。从中(zhōng)国(guó)本身的天(tiān)然橡胶来说，是供不(bù)应求的。因此，在当前(qián)诡谲多变的国际政治(zhì)格局中，对(duì)天(tiān)然橡胶的(de)储备其实是有很(hěn)高的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传(chuán)闻的收(shōu)储(chǔ)量为10万吨，收(shōu)储的对象是国产全乳胶（即期(qī)货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对(duì)于整个天然橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即(jí)便对(duì)中国(guó)全年的(de)消费量来说也(yě)只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供求几(jǐ)无影响。但是如果收储的(de)对(duì)象是交割品的话，性质就(jiù)不同了。因为目前全年国产全(quán)乳的最大产(chǎn)量不过30万吨（去年仅17万吨(dūn)，今年(nián)估(gū)计在20万—25万吨），那么收储的量其实占到相当(dāng)全年交割品产(chǎn)量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一(yī)个(gè)比(bǐ)例。”在童长征看来，如果国储轮储橡胶事(shì)件成立，根据交(jiāo)割品的供求判断影响(xiǎng)，再结合(hé)历史(shǐ)上(shàng)收储(chǔ)的影响，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是(shì)，由于整个事件(jiàn)的进(jìn)程会非(fēi)常缓慢(màn)，价格的反应不会即刻见效。

　　供(gōng)应(yīng)旺季(jì)来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面(miàn)开割上量，橡胶供应旺(wàng)季到(dào)来(lái)，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货能化分析师胡华钎(qiān)告(gào)诉记者，目前全(quán)球天(tiān)然橡胶供应进入(rù)季节性(xìng)的增产期，中国云南(nán)天然橡胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开割，海(hǎi)南产区已经(jīng)全面开割(gē)，海外越南天然橡胶(jiāo)产(chǎn)区也全面开(kāi)割，目前主(zhǔ)要产胶国产区逐渐进入(rù)雨季，物候条件已经(jīng)由(yóu)差变好。但是由于(yú)目(mù)前(qián)天然橡胶上游原(yuán)料价格相对偏(piān)低，胶农割胶(jiāo)积极性(xìng)不高(gāo)，加工厂利润(rùn)也偏低(dī)，工厂加(jiā)工(gōng)积极(jí)性也不高(gāo)。

　　大地期货橡(xiàng)胶研(yán)究员唐(táng)逸表示，后续橡(xiàng)胶供应端(duān)将逐步(bù)恢复正常，产量逐渐增加。目前(qián)云南产区大(dà)面积开割，预(yù)计后(hòu)市(shì)仍有较多降雨，干旱情况已得到缓解。海南(nán)日收(shōu)胶(jiāo)量在3500—4000吨(dūn)/天，供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对正常。泰国(guó)东(dōng)北部产区逐步上量，南部(bù)产(chǎn)出仍在低(dī)位，本周以及下(xià)周预(yù)计雨水较多(duō)。越(yuè)南、柬埔寨产区(qū)已大面(miàn)积(jī)开割，原料数量逐步增加。同时根据历史(shǐ)降雨(yǔ)数据来看(kàn)，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶产区降雨量虽然处于历史均值(zhí)以下的概率(lǜ)较高(gāo)，但由于季节性(xìng)的因素，降(jiàng)雨绝对(duì)数量仍然(rán)能够保证。因(yīn)此，他预(yù)计后(hòu)市“厄尔尼诺”现象不会(huì)是引发(fā)行情上涨的主要因(yīn)素(sù)。

　　从需求(qiú)端(duān)来看，东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院能化高级(jí)分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为(wèi)充足，对开工率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低(dī)位(wèi)，轮胎厂家开工积极性尚可(kě)。而内销市场(chǎng)需(xū)求表现依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存(cún)为主，对后市较为悲观(guān)、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，目前(qián)下(xià)游(yóu)外贸订单(dān)充足，加(jiā)之内(nèi)销(xiāo)订单缺货现象仍(réng)存，企业排产积极(jí)性不(bù)减。半钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开工(gōng)小降，个别企业因(yīn)内销出货(huò)压力(lì)加大(dà)，为控制成(chéng)品库(kù)存压力(lì)，存适度降(jiàng)负现象，全钢胎样本(běn)企(qǐ)业(yè)产(chǎn)能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡(hú)华钎(qiān)认为，目(mù)前天然橡胶(jiāo)基本面处(chù)于供需两弱(ruò)的格局中，尤其是下游需(xū)求分歧较大。“主要是(shì)不同的市场(chǎng)主(zhǔ)体预期不同，但(dàn)是整体来说此前市场对今年的(de)预期过高。从下游轮胎行业来(lái)看(kàn)，今年以来国(guó)内(nèi)轮胎开工、产量和出(chū)口同比数据还是不(bù)错的，反映国内实际(jì)需求并不差。但是(shì)从汽车行业来看，由于(yú)汽(qì)车(chē)刺激政(zhèng)策退(tuì)出(chū)，今年国内汽车市场相(xiāng)对疲软，价格战(zhàn)等(děng)负面消息(xī)较多，市场总(zǒng)体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡胶现(xiàn)货(huò)库(kù)存(cún)持续攀升，有些人认为(wèi)是国(guó)内需求(qiú)不行，但是其实(shí)是进口过多导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目(mù)前(qián)主要还是宏观面主(zhǔ)导胶价走势(shì)，一方面中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏进程、人民币汇(huì)率波动(dòng)；另(lìng)一(yī)方面美联储加息进程，以及(jí)美国(guó)银行危机和美债(zhài)上限问(wèn)题等(děng)。看(kàn)向(xiàng)下半年，他认为天然橡胶基本面仍然(rán)缺(quē)乏(fá)指引，只(zhǐ)有天(tiān)气和轮储仍有可能“掀起波(bō)澜(lán)“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好，比如美(měi)联(lián)储(chǔ)加息步伐暂缓、国(guó)内经济回暖等，因此对天然橡胶市场(chǎng)不宜过(guò)度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没(méi)有明确方(fāng)向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认(rèn)为，“供(gōng)应端仍然是主导后市胶价走势的主(zhǔ)要因(yīn)素，随着各产(chǎn)区开(kāi)割(gē)后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今年交割品(pǐn)的(de)数量。我(wǒ)们中(zhōng)期观点仍然偏空(kōng)，后市(shì)预计存在下跌的空(kōng)间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端没有(yǒu)天气影响的情况下，后(hòu)续主导胶价(jià)的因素主要在需求端。从下半年来看(kàn)，外需受海外经(jīng)济衰退(tuì)和汽车(chē)半导体短缺影响，预(yù)计(jì)难有起色。外需走弱也导致海(hǎi)外(wài)货源涌入国内，对国内现(xiàn)货端(duān)构成压力。内需方面，春节前(qián)市场基于内需复苏的(de)逻辑，已经(jīng)出现一波反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情(qíng)，但节后(hòu)市(shì)场(chǎng)从交易预期开始转(zhuǎn)向交易现实，由(yóu)于国内(nèi)需求复苏不及预期，胶价因此持续承压运行。整体来看，她(tā)表示短期胶价(jià)基本面(miàn)缺乏向上驱动，只有价(jià)格的绝对低(dī)位才能(néng)刺激有效(xiào)的(de)去(qù)库和(hé)资金再次做多的意(yì)愿。后续还需继续关(guān)注天(tiān)气端(duān)是(shì)否有扰动因素，一(yī)旦(dàn)天气(qì)出现异常状(zhuàng)况(kuàng)，或将(jiāng)带(dài)来新的阶段性行情。（有删减）

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