近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称(对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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