近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布(已婚女性英文称呼，女性英文称呼bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏已婚女性英文称呼，女性英文称呼。

　　部分(fēn)焦(ji已婚女性英文称呼，女性英文称呼āo)化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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