当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lá三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式i)西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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