来(lái)源：梁中(zhōng)华宏(hóng)观(guān)研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息(xī)25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持加(jiā)息的关键仍(réng)是通胀压(yā)力(lì)太大。

　　本次美联储声明较3月有何(hé)变化？第一，重(zhòng)申经济依然稳健，表述(shù)修改为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业强(qiáng)劲，失业率在低(dī)位”。第(dì)二，重申(shēn)美国银行(xíng)稳(wěn)健，明确银行风(fēng)险(xiǎn)导致家庭和企业信贷的收紧。第三，重申通胀(zhàng)压力，“通货(huò)膨胀仍(réng)然很高，委员会(huì)仍然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货币政策表述(shù)，重申“委(wěi)员会评估货币政策的滞后影响”，删(shān)除“委员会预计一些额外的政策(cè)紧缩可(kě)能是(shì)适当的”。

　　鲍(bào)威尔有何(hé)表(biǎo)态？关(guān)于(yú)经济，认为经(jīng)济可能面临来自紧(jǐn)缩信贷(dài)的阻力，其影响(xiǎng)还需要(yào)时间来(lái)体现(xiàn)；预计美国经济温和增长，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关于加息，本次加息依(yī)然是(shì)共识；认为原则上不需要利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达(dá)到(dào)（或已经接近达到）。关于(yú)降息，强调劳动力市场(chǎng)在走弱(ruò)，但依(yī)然强劲(jìn)，薪资(zī)水(shuǐ)平(píng)仍高(gāo)；通胀(zhàng)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)依然高(gāo)企，远高于目(mù)标(biāo)，降低(dī)通胀(zhàng)仍(réng)需较长时间，当前降息并不合(hé)适(shì)。关(guān)于银行和债务上限，强(qiáng)调地区性银行发挥非常重要(yào)的作用，不希望(wàng)大型银行(xíng)进行大(dà)规模收(shōu)购，银行业总体上有所改善，美国(guó)银(yín)行系统健康且具(jù)有弹性(xìng)。强调应及时(shí)提高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会(huì)议决(jué)定加息25BP，上调联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年(nián)6月以来(lái)的高点。此外，上调准备金余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上(shàng)调(diào)隔夜逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至(zhì)5.25％，上调隔(gé)夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续减持(chí)美国国债、机构债务和机(jī)构抵押(yā)贷款(kuǎn)支(zhī)持证券(quàn)，上限为950亿美(měi)元（600亿美元国(guó)债和(hé)350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认(rèn)为(wèi)，美联储坚持加(jiā)息(xī)的(de)关键仍在于通(tōng)胀压力(lì)较大。例(lì)如，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍(réng)在0.4％的(de)高位(wèi)，且已经(jīng)连续4个(gè)月处(chù)于高位；核心(xīn)通胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上并没有明显降温(wēn)。本轮加息是80年(nián)代(dài)以来最快的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或将结束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经济方面，重申经济(jì)依然稳健。不过表(biǎo)述修改为“1季度经济活(huó)动以适(shì)度的(de)速(sù)度增长，最近几个(gè)月就业增(zēng)长强劲，失业(yè)率保持在低位”。

　　找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思>

　　关于通胀方面，重申通胀压力(lì)。“通货膨胀仍然(rán)很高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢(huī)复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于(yú)加息方面，或将停止加息。重(zhòng)申委(wěi)员会将(jiāng)评估货币政策的滞(zhì)后影响，“在确定额(é)外(wài)的(de)政策紧缩在多(duō)大程度上适合于随着时间的(de)推移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩(suō)，货币政策(cè)影(yǐng)响经济(jì)活动和通(tōng)货膨胀的(de)滞后(hòu)，以及(jí)经济和金融(róng)发(fā)展”。重点是删除了(le)“委员(yuán)会(huì)预计，一些(xiē)额外(wài)的政策紧缩可能是适当(dāng)的，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)一(yī)种货币政(zhèng)策(cè)立场”，表明美(měi)联(lián)储(chǔ)加息或(huò)将结束。

　　关于银行(xíng)风险(xiǎn)，重申美国(guó)银行(xíng)稳健(jiàn)。“美国(guó)银行体系稳健且富有弹性(xìng)”；明确银行风险导致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申(shēn)这对(duì)经济、就业和通胀(zhàng)的影响(xiǎng)存在不确定性，“家庭和企业信贷(dài)条件收紧可能会拖累经济(jì)活动、就业和(hé)通(tōng)胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何(hé)表(biǎo)态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联(lián)储主席鲍威尔认为，经济可能(néng)面临(lín)来自紧缩信贷的阻(zǔ)力(lì)，其影响还(hái)需要时间来(lái)体(tǐ)现（尤其是住房和投(tóu)资领域(y找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ù)）。不过明确指出，如果(guǒ)美国出现经济衰退，希望是温和(hé)的；强(qiáng)调，美国可能会(huì)出现(xiàn)轻微的经济衰退。

　　关(guān)于(yú)加息，或已(yǐ)经达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平。美联储在3月(yuè)议(yì)息会议时(shí)，就已经在讨论(lùn)停止加息的问题(tí)；不(bù)过(guò)，鲍威尔指出本次加息依(yī)然是(shì)共(gòng)识，所有(yǒu)人(rén)全票通(tōng)过(guò)，一些政策制(zhì)定者谈到停(tíng)止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对(duì)于未来利率终点的问题，鲍(bào)威尔认为原则上不需要利率提高那么(me)高，正在评估是否达到限制(zhì)性水平，认为(wèi)或已经达到(dào)了(le)限制性水平（或(huò)已(yǐ)经(jīng)接近达(dá)到），也就意味(wèi)着也许可以(yǐ)暂停加息了。后续政策变化(huà)的关键仍是(shì)审(shěn)视数据，尤其是通胀。

　　关于(yú)降息，当前并不合(hé)适(shì)。鲍威尔强调，美国劳动(dòng)力市场在走弱，但依然强(qiáng)劲，失业(yè)率仍在低(dī)位(wèi)，薪资水平仍(réng)高，高(gāo)于(yú)2％的通胀水平。整体通胀有所缓和，但(dàn)依然高企(qǐ)，远高于目标水平，降低通胀(zhàng)仍需较长时间，当前降息并不(bù)合适。

　　关于银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)，鲍(bào)威尔强调(diào)地区性银行(xíng)发(fā)挥非常重要的作用，不希望大型银行进(jìn)行大规模收购，银行(xíng)业总体上有(yǒu)所改善(shàn)，美国银(yín)行系统健康且具有(yǒu)弹性。银行危机的影响程度(dù)目前尚(shàng)不确定。

　　关于债务(wù)上限(xiàn)风(fēng)险，鲍威(wēi)尔强调应及时提高(gāo)债务(wù)上限，如果没有达成债(zhài)务协(xié)议，经济后果“高度不确定”。此前，美国(guó)财政部长耶伦(lún)也强(qiáng)调，如果(guǒ)国(guó)会不尽早采取行动(dòng)提高债务上(shàng)限，美国可能最(zuì)早于6月1日出现债(zhài)务违约。

　　由于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元(yuán)的法定举(jǔ)债上限(xiàn)，美国财政(zhèng)部于今年1月宣布采取特别措施，避(bì)免联邦政府发(fā)生债务违约。美国国会(huì)预(yù)算(suàn)办公室5月1日(rì)发布(bù)的(de)最新报告显示，美国在(zài)6月初耗尽资金(jīn)的(de)风险较之前更(gèng)高。

　　往前看，美国(guó)银行风险演变成系统性风险的概率(lǜ)或有(yǒu)限，但中小银行破(pò)产或依然(rán)会出(chū)现。目前市场依(yī)然预(yù)期美联储6-7月维持利率水(shuǐ)平不(bù)变，9月开始降息（概率达70％），年内至(zhì)少降息50BP（概率达90％）。我们认(rèn)为(wèi)，美国经济虽(suī)在(zài)下滑(huá)，但依然有韧(rèn)性；美国通(tōng)胀压力仍大，年内(nèi)降息概率或较低(dī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思