本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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