在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiān100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米g)信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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