2022年(nián)是国内(nèi)实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新能源的重点领域，光伏(fú)设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不断增(zēng)长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料(liào)硅片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游的(de)光伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)。利润结构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结(jié)构，上(shàng)游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业(yè)间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中(zhōng)下游企(qǐ)业(yè)来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业中48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步(bù)的是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别(bié)为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年(nián)电(diàn)池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的(de)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差不齐(qí)，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高；而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛(máo)利(lì)率(lǜ)第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年(nián)板块毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出(chū)受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动(dòng)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不(bù)容(róng)易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏(fú)设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚的(de)背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电(diàn)池组(zǔ)件毛(máo)利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么：光伏(fú)设备行业不同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体来(lái)看，光伏(fú)电池(chí)组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家(jiā)企业(yè)，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈(mài)股(gǔ)份的毛(máo)利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(qì)板块的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段(duàn)高点(diǎn)，多数硅(guī)片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协(xié)会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也(yě)可看出硅片价格(gé)下跌(diē)对上游(yóu)公司盈利的影响。今年一(yī)季度(dù)，大(dà)全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比还(hái)是同比(bǐ)，相较而(ér)言都(dōu)有明显下行(xíng)趋势，说(shuō)明(míng)当(dāng)前有库存(cún)积(jī)压风险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转(zhuǎn)率变(biàn)化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清理库(kù)存(cún)的(de)阶段下，硅片(piàn)价格(gé)还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么