射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yō命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么u)化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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