昨(zuó)夜，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行(xíng)股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来(lái)两次(cì)FOMC会议中有(yǒu)一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基(jī)金利(lì)率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力(lì)合(hé)约(yuē)几乎(hū)全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题和削(xuē)减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国(guó)会不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债(zhài)务违约(yuē)将在美国(guó)引发美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天(tiān)表示，债(zhài)务违约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的(de)债(zhài)务上(shàng)限是国会的一(yī)项“基本责任(rèn)”，如果违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济(jì)和金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖(lài)社会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身(shēn)而(ér)出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自(zì)由挺(tǐng)身而(ér)出(chū)。我相信这是我(wǒ)们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原(yuán)因。加入我们(men)，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他(tā)的年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资深(shēn)民(mín)主党人(rén)将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间(jiān)有关工作安(ān)排，调整相关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的(de)交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证金(jīn)调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所公告(gào)称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的(de)第一(yī)个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强(qiáng)的(de)主要原因有(yǒu)四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧在于(yú)产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪(xù)较浓，且南(nán)北部分区域(yù)二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期(qī)，但已注入(rù)升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本(běn)附近(jìn)明(míng)显承压。同(tóng)时，套(tào)保资金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全(quán)国(guó)能繁母猪存栏相当(dāng)于(yú)正(zhèng)常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏以及(jí)生猪存(cún)栏(lán)依(yī)旧处于高(gāo)位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库存(cún)来看(kàn)，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张(zhāng)的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从(cóng)月度(dù)初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔猪数量(liàng)各月环比增(zēng)幅(fú)逐月增加，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发展(zhǎn)，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大(dà)猪存栏量明(míng)显高于去(qù)年美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天同(tóng)期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳(wěn)定(dìng)生(shēng)猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以(yǐ)能(néng)繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国(guó)家稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升(shēng)。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存(cún)水平将抑制猪(zhū)价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次需(xū)求好(hǎo)转主要在(zài)于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着二季度气(qì)温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出(chū)栏计(jì)划或(huò)继续(xù)增加，市(shì)场整体处(chù)于供(gōng)大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回(huí)落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回(huí)供需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个交易日(rì)，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪(xù)。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预期二季(jì)度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于(yú)10月份达到理论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增(zēng)预期(qī)下(xià)，相对支撑当期生猪价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格(gé)相(xiāng)对(duì)坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家良好调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪(zhū)存(cún)出栏量(liàng)保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在(zài)国家政策(cè)端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续第三(sān)个交易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行情变(biàn)化多集(jí)中在需(xū)求端(duān)的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到来(lái)从(cóng)而降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖(yǐng)告诉期货日(rì)报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的(de)波及范(fàn)围预计很大(dà)概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基(jī)本面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有(yǒu)20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需(xū)求转入淡季以及(jí)印尼可能(néng)放(fàng)松(sōng)DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到(dào)强化(huà)。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区(qū)未来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节(jié)备货结(jié)束、主要进口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至(zhì)345万(wàn)吨，充(chōng)足(zú)的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂(zhī)的(de)影(yǐng)响或将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开始(shǐ)小幅度累库，且随(suí)着复(fù)产(chǎn)利多增强和出口前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库(kù)压(yā)力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度(dù)食用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其(qí)国内(nèi)食用(yòng)油(yóu)峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月(yuè)末，其食(shí)用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回(huí)落。根据目(mù)前已经走负(fù)的国(guó)际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复，近月进(jìn)口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高(gāo)点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内(nèi)棕榈油继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后市(shì)，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可能。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明(míng)显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无(wú)法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场(chǎng)对于(yú)未(wèi)来供应充裕(yù)的(de)预(yù)期基本(běn)一致。天气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应(yīng)增加(jiā)而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来产地存在累(lèi)库(kù)预(yù)期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处于历史极低负(fù)值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压(yā)力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短期(qī)利多因(yīn)素美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天对(duì)盘(pán)面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐(zhú)渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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