大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消pp7塑料杯能不能装开水费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)pp7塑料杯能不能装开水个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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