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本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句lù)”：在(zài)“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第(dì)三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原(yuán)材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型(xíng)银行等(děng本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句埃什么意思类似的诗句)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策(cè)基调下(xià)，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于(yú)2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复(fù)空间较大(dà)。