美国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美(měi)国(guó)国(guó)会众议院通(tōng)过了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参(cān)议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上(shàng)限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可(kě)以(yǐ)避(bì)免发(fā)生(shēng)债务违约。根(gēn)据美国国会预算(suàn)办公(gōng)室数(shù)据，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值(zhí)比(bǐ)例已超(chāo)过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以来，美国已103次(cì)调整债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也(yě)将重新回到美联储的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触(chù)及(jí)法定上限，每(měi)次债务上(shàng)限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国(guó)彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前(qián)景和具吸引力的相对(duì)估(gū)值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第四季有所改(gǎi)善，有助提振(zhèn)对(duì)中(zhōng)国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过消除了(le)美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而(ér)短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴(wú)照银对(duì)记者称(chēng)，因投资(zī)者对两党(dǎng)达成一致有确(què)定(dìng)的预期(qī)，所(suǒ)以近期美(měi)国(guó)以及全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限问题过(guò)度反应，整体(tǐ)表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违约风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产(chǎn)对于美债(zhài)危机的叙事(shì)反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资(zī)产管理部总(zǒng)经理兼投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置角度出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类(lèi)似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行(xíng)保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产(chǎn)呈(chéng)现(xiàn)明显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组(zǔ)合配置中保有一定(dìng)比例(lì)的(de)避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债季度展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金作为典(diǎn)型(xíng)的避险资产，国(guó)际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另(lìng)一(yī)方面(miàn)，极端(duān)危机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传统避险资产随(suí)同风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合(hé)下行(xíng)风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美(měi)债(zhài)违约(yuē)并非我们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)做空(kōng)风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全(quán)球(qiú)信用(yòng)市场的最佳非对称对(duì)冲策(cè)略是做空(kōng)美(měi)国高评级银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则对记(jì)者表示，美(měi)债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储(chǔ)停止紧缩货币政策，对(duì)美(měi)股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以(yǐ)继续(xù)举债。最近两周的(de)美(měi)债谈判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一(yī)步(bù)有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经(jīng)投票(piào)通过(guò)债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再度回(huí)到美国未来(lái)的(de)财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能(néng)会(huì)持续关注(zhù)就(jiù)业数据和(hé)工商业运行情况，等待市(shì)场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经(jīng)济韧性(xìng)好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务(wù)上限协(xié)议通过后，美国财(cái鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖)政部(bù)预计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产生鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖显著的(de)吸力作用。债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部的(de)工作重点是如(rú)何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一(yī)，美联(lián)储现在(zài)仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美(měi)联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国财政部发行(xíng)美(měi)债（向市鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美(měi)联储美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)和缩(suō)表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是(shì)否能进(jìn)一(yī)步(bù)确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖