北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部(bù)门(mén)积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(y圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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