尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quá经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感n)年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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