5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活(huó)期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行(xíng)从自身(shēn)经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励(lì)为(wèi)主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构性货币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的一定的(de)资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得对公客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行(xíng)存(cún)量存款平(píng)均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的(de)非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币(bì)基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而(ér)言，如果不(bù)具备相(xiāng)关(guān)专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌