金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tó奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系u)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(z奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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