如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们2197的立方根是多少，216的立方根是多少对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。<2197的立方根是多少，216的立方根是多少/p>

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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