昨(zuó)夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌(diē)，内外盘商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央(yāng)行(xíng)基准利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基金利(lì)率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时(shí)候，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能进一步加息。除了(le)大(dà)幅降(jiàng)低加(jiā)息的(de)可能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他(tā)们预计到年底联邦基(jī)金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在(zài)没有任何要(yào)求和条件的情况下打消违(wéi)约的可能(néng)性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题和削减支(zhī)出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国(guó)会不(bù)提(tí)高政(zhèng)府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务(wù)违约将(jiāng)在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款和信(xìn)用(yòng)卡上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的(de)一项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如(rú)果不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，美(měi)国企业(yè)将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的(de)连(lián)任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代人都要(yào)经历为(wèi)了(le)民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出(chū)的(de)时刻，为了他(tā)们(men)的基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还(hái)附上了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析(xī)称，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支(zhī)持他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为(wèi)年(nián)龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间(jiān)风控(kòng)工作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有(yǒu)关(guān)工(gōng)作安(ān)排，调整(zhěng)相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(yì)保(bǎo)证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结(jié)算时，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边市的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至(zhì)调(diào)整前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续报(bào)价的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自(zì)相关(guān)品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的(de)合约未出(chū)现单边市(shì)的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在(zài)工业(yè)硅品(pǐn)种持(chí)仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要(yào)原因有四(sì)点(diǎn)：一是短期(qī)二(èr)次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近期(qī)降雨导致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨(zuó)日盘面下跌的主要(yào)逻辑依(yī)旧在于产业(yè)基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市(shì)信号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有(yǒu)乐观(guān)预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附近(jìn)明显(xiǎn)承(chéng)压。同时(shí)，套保资(zī)金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及(jí)预期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下(xià)半年市场不(bù)会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部(bù)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，去(qù)年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加，至少对(duì)应到今年7月生(shēng)猪出(chū)栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前(qián)生(shēng)猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大(dà)猪(zhū)存栏量明显高于去(qù)年同期，产能(néng)较为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产能”目标细(xì)化为“强化以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的(de)生猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续(xù)入冻(dòng)，冻(dòng)品库(kù)存持续(xù)攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费总结(jié)为持(chí)续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向(xiàng)好，加上居(jū)民(mín)收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要(yào)在(zài)于(yú)冻(dòng)品入(rù)库以及二育支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性(xìng)好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回(h分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导uí)归至低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预(yù)计集团企业出栏计划或(huò)继续(xù)增加，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一(yī)”后(hòu)或继(jì)续(xù)回落(luò)为主，盘(pán)面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充(chōng)足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一(yī)”小长假前(qián)，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综(zōng)合来看(kàn)，猪(zhū)价(jià)颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行(xíng)状态。不过，市(shì)场(chǎng)预(yù)期二季度(dù)二次(cì)育肥(féi)缓慢(màn)入(rù)场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存(cún)栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于(yú)10月份达到(dào)理论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格(gé)，故目(mù)前盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具(jù)备(bèi)持续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在(zài)国(guó)家(jiā)政策(cè)端稳定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端(duān)锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船(chuán)事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降低(dī)国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据(jù)新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的(de)波及(jí)范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导看(kàn)，目前处(chù)于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋(zhāi)节后市(shì)场延(yán)续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上(shàng)一个(gè)交易日均(jūn)有(yǒu)20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出(chū)市场(chǎng)对(duì)东南(nán)亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可(kě)能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供(gōng)应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物(wù)油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击(jī)印度对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入(rù)季(jì)节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份(fèn)工作(zuò)日(rì)较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增(zēng)强和出(chū)口(kǒu)前(qián)景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或(huò)维持承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处于季节性(xìng)中(zhōng)性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈油(yóu)进口需求(qiú)大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍(réng)处(chù)在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下(xià)破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚天(tiān)气值得(dé)关(guān)注，目(mù)前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因(yīn)素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进(jìn)口利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽(suī)可(kě)能(néng)有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复(fù)的大势，国内库存短(duǎn)期内(nèi)仍(réng)可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕(yù)的(de)预期基本一(yī)致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求(qiú)较(jiào)差，未来产地存在累库预(yù)期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来(lái)存在集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供(gōng)强需弱(ruò)格局(jú)，叠加(jiā)全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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