射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎ新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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