金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一(yī)季度(dù)的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负(fù)债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环(huán)比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着(zhe)长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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