A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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