财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ine-height: 24px;'>一寸多少厘米公分 一寸是几个手指的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分一寸多少厘米公分 一寸是几个手指优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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