近期(qī)“中特估”成为A股市(shì)场热门话(huà)题，外资(zī)机构加强研究(jiū)。不少国企、央(yāng)企上市(shì)公(gōng)司已获(huò)外资显著加(jiā)仓(cāng)。外(wài)资机(jī)构认为：国(guó)企已成为“市场关注焦点”，中国国企(qǐ)已迎来(lái)积(jī)极信号(hào)，投资者可从中挖(wā)掘(jué)盈(yíng)利能力持续改善的标的，从而获得(dé)长期稳健(jiàn)的(de)投资回(huí)报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企(qǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市场关(guān)注焦点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月(yuè)14日，北向资(zī)金净买入(rù)额最多的10只(zhǐ)股票为洛阳(yáng)钼业、中国石(shí)化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁(tiě)、拓(tuò)普(pǔ)集团、中远海(hǎi)控、五粮液。不少国企公(gōng)司股票(piào)跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司(sī)分(fēn)别吸引(yǐn)10亿到(dào)20亿(yì)元人民币不等。

　　近期北向(xiàng)资金净(jìng)流入额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季(jì)度(dù)上市公司(sī)财报公(gōng)布，不少全(quán)球(qiú)主权投资机构跻身国企(qǐ)的前十大(dà)的股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达比投资局(jú)、科威特(tè)政(zhèng)府投(tóu)资局(jú)等(děng)多家(jiā)主权财(cái)富基金增(zēng)持多家国企央(yāng)企A股上市公司股(gǔ)票。例如(rú)科威(wēi)特政府(fǔ)投资局(jú)增持(chí)中青(qīng)旅、中国(guó)重汽。阿布达比(bǐ)投资局一季度增持了(le)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思浦东金(jīn)桥。挪(nuó)威央行一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富(fù)达中国焦点(diǎn)基金截止4月底的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富(fù)达旗舰中国基金-中国(guó)焦点基金，截至(zhì)4月底的前(qián)十大(dà)重仓股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工商(shāng)银行、建设银行、中国(guó)石化、华润置地、中银(yín)航空租(zū)赁、中升集(jí)团(tuán)、百(bǎi)度等，含(hán)不少国企(qǐ)公司(sī)。而基金在4月对这些国企进行了(le)幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问(wèn)津”到成为焦点

　　外资中(zhōng)关于中(zhōng)国国企(qǐ)公司的讨论热(rè)度正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇研究报(bào)告(gào)中解(jiě)释(shì)了他们(men)对于国(guó)企改革(gé)的(de)看法。报告认(rèn)为，在中国国企改革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事关(guān)重(zhòng)大。而资本市场(chǎng)显然已经(jīng)关注到了“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常，中国中(zhōng)铁可能是乏(fá)人(rén)问津的防御(yù)性公司。它虽然有稳健(jiàn)的基本面(miàn)，收益预期也尚(shàng)可，但是可能不是大家热衷追(zhuī)捧的公司(sī)。但2023年(nián)截(jié)止5月(yuè)14日(rì)，中(zhōng)国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它(tā)的国企股价在(zài)2023年(nián)也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝业等。这背(bèi)后的原因可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革(gé)”，投资者认为相(xiāng)关方(fāng)面或敦促国(guó)企(qǐ)改善治理等以增(zēng)加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一般说来外资机构持仓中更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于私营部门，这(zhè)与他们的选股标准相(xiāng)关。基于公司的股东回报等标准，不少国企公司在过去难以进入部分外(wài)资的选股池子。例如(rú)从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企公司截至去年年(nián)底的平均每股盈利水平仍低(dī)于(yú)10年(nián)前2012年水平。这说明国企公司(sī)的(de)资本效(xiào)率还有很(hěn)大的提升空间。

　　不(bù)过，也有(yǒu)逆向的外资投资者(zhě)认为国企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投资者提(tí)供了厚厚的(de)安全垫。部分公司的(de)投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国(guó)企(qǐ)改革能够取得成效(xiào)，投资(zī)者(zhě)会重估国企的投资者价值。投资者对于(yú)能够持续提供(gōng)良好的股东回报的公(gōng)司(sī)是(shì)愿意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产(chǎn)回(huí)报率在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以10倍(bèi)的(de)市净(jìng)率交(jiāo)易的重要原因之一。除了(le)房(fáng)地产行业，目前(qián)来看大部分接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思国企的(de)市净率低(dī)于私营企业。

　　除了(le)股东回报(bào)，国企如(rú)何(hé)与投资者(zhě)互动，增强透明(míng)性是全球(qiú)投资者关(guān)注的问题(tí)。此外，投资者(zhě)关注的(de)其它问题还包(bāo)括：对于国企来说，如何在服(fú)务国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)的(de)同时增强它的(de)商业效率，如(rú)何改善激励措施等。尽(jǐn)管这次改革的(de)成效(xiào)仍待时间检验，但(dàn)是“注重股(gǔ)东回报”是被资本市场认(rèn)可的路线。

　　高(gāo)盛：国(guó)企主题具可持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关注，可能个别股票有一定量的“炒作”资金参与，但(dàn)是有充(chōng)分的(de)理(lǐ)由认为国(guó)企主题是可持续(xù)的。

　　首先，相当(dāng)一部分公(gōng)司估(gū)值仍然很低(dī)。虽然它已经从极低的水平上(shàng)升，但总体来(lái)说，国有(yǒu)企业的市盈(yíng)率仍(réng)然(rán)在10倍左(zuǒ)右，这不(bù)是一个(gè)高的数字(zì)。

　　其次，如(rú)果公司能(néng)够继续(xù)改善他们的财务表现(xiàn)，提高每股盈利水平和利润增长，并(bìng)通过股息或股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，将利润分配给股东。这(zhè)些都将成为股票价格的驱动因素。

　　第(dì)三(sān)，从全球投资(zī)者(zhě)的角度(dù)看，他(tā)们对(duì)国企的(de)持有或(huò)配置(zhì)仍然相当保守。因(yīn)为如(rú)果回顾过(guò)去(qù)的5到10年，大多数境外的(de)观点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资(zī)组合经理只关(guān)注经(jīng)济的私营部分(fēn)。随着事(shì)态改变，他们有提升配置的空间。

　　具体来看，例如(rú)部分能源公司估(gū)值远(yuǎn)远低于全球同行。不排除有(yǒu)些(xiē)公司会受到地缘政治因素，但(dàn)全球仍有资金(jīn)（例如中东地区的资(zī)金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业部分公司(sī)的股价有了(le)非(fēi)常显著的回升，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指(zhǐ)出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性的观点。如(rú)果等到所有的证(zhèng)据都摆(bǎi)在(zài)面前(qián)，那(nà)么他们已经被(bèi)市场价(jià)格反映出来，因为市(shì)场(chǎng)总是预(yù)先反(fǎn)应。所以(yǐ)我们(men)永远(yuǎn)不会有百分百的确定(dìng)性或信心。一些积极的变(biàn)化正(zhèng)在发生。“如果问(wèn)过去多年，通过(guò)观察(chá)中(zhōng)国市场我(wǒ)们(men)学到了(le)什么？我们学到的(de)重(zhòng)要一课就是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需要一些机制来从(cóng)大量(liàng)的国(guó)有企业中筛选出有更高成功机会的(de)企业。

　　高盛试图找到符合政府政策导向(xiàng)、管理层有(yǒu)改(gǎi)进动力、有客观证据显示其盈利(lì)能(néng)力已经改善的企业。同时，这(zhè)些企(qǐ)业所处的行业整体收益增(zēng)长、有(yǒu)良好的资产负(fù)债(zhài)表和低债务水平(píng)等经济运行。

　　慕天辉补充(chōng)说明道，即使外国(guó)投资者(zhě)很重要，真正决定价格的还是国内投(tóu)资(zī)者(zhě)。如果(guǒ)外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)国有企业的(de)兴趣增加，那将是对国有企业股价(jià)的额外推动(d接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思òng)力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思