来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以来，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今(jīn)年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确(què)实好于(yú)去年四季度时(shí)的(de)预(yù)期。但随后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ng>稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会(huì)议(yì)精神一致。这也意(yì)味着稳增长不(bù)会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发(fā)经营主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的(de)方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各(gè)类政策(cè)协调(diào)配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复(f非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ù)消费。“要(yào)多渠道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会(huì)议强调(diào)，加(jiā)快(kuài)建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的(de)理解(jiě)是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视通用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措(cuò)施(shī)也必然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么