北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(li不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思án)续第(dì)三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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